📊 股票快照
当前股价 (2026-04-02)
HK$27.30
前一天: +0.2%
P/E (2025A)
25.2x
基于2025经调整利润25.75亿
FY 2025 营收
129亿
+46.9% YoY
FY 2025 经调整利润
25.75亿
+66.9% YoY
门店总数
13,554家
GMV 327.32亿 (+46.1%)
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✅ 核心研判
作为中国下沉市场茶饮的绝对霸主,古茗凭借极致的加盟商单店模型和"两日一配"冷链物流,成功跨越万店门槛。2025年全年营收129亿(+46.9%),经调整利润25.75亿(+66.9%),GMV 327.32亿(+46.1%),门店13,554家。机构全面看多其长线市占率收割逻辑。
📈 一年股价走势
数据来源: Yahoo Finance | 过去52周周线走势
💰 深度财务数据与趋势
▎过去两年及近期业绩趋势
| 核心指标 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | YoY |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 (亿元) | 76.76 | 87.89 | 129亿 | +46.9% |
| 经调整净利润 (亿元) | 14.59 | 15.43 | 25.75 | +66.9% |
| 毛利率 | ~30.2% | ~31.0% | ~32.0% | 稳健提升 |
| 门店总数 | ~8,000 | ~11,800 | 13,554 | +15% |
▎未来两年机构一致预期
FY 2025 营收已发布
129亿
+46.9% YoY
FY 2025 GMV已发布
327.32亿
+46.1% YoY
2026E 营收预期均值
~175亿
YoY ~35%
2026E 净利润预期均值
~32-35亿
稳定现金牛
💼 业务拆解与护城河
🏪 万店加盟壁垒与下沉之王
绝对下沉: 截至2025年末,古茗13,554家门店,81%位于二线及以下城市,其中乡镇门店占比约43%。通过极致的"地域加密"策略,在17个省份形成无死角覆盖,彻底锁定10-18元中端大众茶饮生态位。
供应链护城河: 自建庞大冷链仓储网络,支撑全国97%以上的门店实现"两日一配"。这使得古茗在下沉市场能提供一线城市级别的新鲜果茶,构成对区域散兵游勇的降维打击。
📈 拆解恐怖的单店模型 (Unit Economics)
超高ROI: 2023年单店GMV达246.6万,实际收入约186.1万。成本结构极其优越:货品成本仅占实际收入40%,运营费31%,加盟商单店经营利润高达37.6万元,利润率超20%(远超行业均值15%)。投资回收期仅为惊人的13.2个月。
逆势回升： 2025年全年GMV达327.32亿(+46.1%)，全年净增约1,754家门店，门店总数达13,554家。2025年新政将首店启动资金门槛下调至23万，进一步加速开店飞轮。
🎯 机构最新共识与多空分歧点
机构目标价中枢美银/华创
HK$ 27.8 - 35.0
评级:买入/推荐
复合增长预期24-27年 CAGR
净利 ~35%
领跑现制茶饮赛道
🟢 多头逻辑 (Bulls)
- 赢家通吃: 在宏观消费降级背景下,10-20元价格带的"高质平价"茶饮是唯一能保持规模扩容的赛道。
- 高增长确定性: 2025上半年净利激增121.5%,证明了万店规模后的经营杠杆释放威力;净利率高达28.7%,同行难以企及。
- 品类微创新: 从果茶向咖啡品类延伸(8000家店标配咖啡机),打开单店创收天花板。
🔴 空头分歧点 (Bears)
- 加盟商生态隐患: 2024年部分数据显示加盟商流失率高达19%,2025上半年关店数也有所增加。老加盟商盈利空间若被极度内卷挤压,将威胁开店底盘。
- 单店GMV天花板: 尽管25H1大幅回升,但面对蜜雪冰城的下探和霸王茶姬等同行的侧面进攻,全国单店同店销售额(SSSG)的长期正增长极具挑战。
- 财务杠杆担忧: 2025年上半年计息银行借款激增,在充沛现金流下大幅增加负债,引发市场对资金用途及财务成本的关注。
🎯 综合投资裁决 - 买入 (Buy)
古茗不仅是卖茶饮的公司,更是下沉市场最强悍的冷链物流和供应链金融网络。在行业血海竞争中,它用实打实的120%净利增速回应了质疑。
- • 核心投资点: 买入其在下沉市场不可复制的供应链壁垒和万店网络规模效应。
- • 策略建议: 目标价HK$35,逢回调坚定买入。
数据来源:财务数据来源于公司2025年年报(2026年3月25日发布,上市后首份年报);估值指标基于2026年4月2日收盘价计算。